反身理論起源于波普爾的證偽理論，即理論只能被證偽，不能被證實，這意味著人對客觀事物的認識總是不全面的、不確定的。簡單來說，反身理論是指投資者與市場之間的一個互動影響，投資者根據掌握的資訊和對市場的了解，來預期市場走勢并據此行動，而其行動事實上也反過來影響、改變了市場原來可能出現的走勢，二者不斷地相互影響。

該理論對于金融市場的直接指導意義，在于能夠讓投資者更了解市場變化的曲線，在走向繁榮或崩潰的情況下爭取獲利。比如，1982年—1985年，美國貿易赤字持續增長，按照均衡理論，這意味著美元需求疲軟，美元應該貶值。然而，在此期間美元卻在升值，其原因是投機性資本流入推動了美元上升，而這些投機資本的流動往往是自我強化的。當熱錢流入美國，美元升值，而美元的升值又吸引了更多的投機者，使匯率更加遠離均衡點。在這一過程的第一階段，投機者會形成一種普遍的偏見，而且這種偏見會自我強化，推動匯率一步步遠離達到貿易均衡所需要的水平。匯率偏離得越遠，就有越多的投機者覺得自己沒錯，而貿易就會更加不平衡。最終，巨大的貿易不平衡壓力將壓倒投機者的偏見，情況將發生逆轉，然后一個新的相反方向的趨勢會顯現。

而在黃金市場，根據世界黃金協會的數據，2015年第一季度全球黃金需求量年同比下降12%，至914.9噸；供應量年同比下降5%，至1032.6噸，黃金存在供應過剩的局面。按照均衡理論，金價會持續下跌，直至黃金實物供需平衡為止。但根據“反身性”理論，我們認為黃金在供需平衡時立即止跌的概率較小，而是會繼續下跌，從而偏離供需均衡點，直到供需不平衡（供給小于需求）的壓力讓投機者被迫承認錯誤觀念的存在，此時金價才會開啟新一輪上漲周期。

當然，在任何情況下，反身性分析都不能取代基本分析。基本分析可以確立內在價值如何反映在黃金價格中，而反身性理論則表明了黃金價格如何影響內在價值。一幅是靜態的圖景，另一幅則是動態的，只有將兩種分析方式結合起來使用，才能更加準確地判斷黃金市場或其他金融市場的走勢。

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