將財富資產變成黃金儲備是最近幾年最常見的避險增長的投資產品。

在過去的10年中，全球銀行也都在夸大黃金資產的吸引力，這也給過去的10年中的金價保持最強勁的驅動力，當然最重要的還是美國的實際利率。

為什么說美國的實際匯率會驅使金價？

黃金價格以美元報價。

僅此一項，就使黃金和其他商品與美元之間普遍呈反比關系。確實，大宗商品價格經常被視為通貨膨脹的量度。

但是名義利率不考慮通貨膨脹。

如果通脹率為2％，則名義上的1％名義利率實際上為負。這就是為什么在通貨膨脹率較高時，黃金和名義利率可以一起上漲的原因。

同時，黃金也是貨幣金屬。這是一種有形財富，直接與美元作為貨幣競爭。當經濟不確 定性促使人們尋求現金安全時，這也導致黃金和美元一起上漲。

這就是為什么我們不能僅用美元在外匯市場上的相對強勢來解釋金價的原因。

還有其他復雜的因素，例如重大系統性風險或地緣政治壓力（崩潰和戰爭）的時刻，因此，沒有任何一個因素可以完美地解釋金價。

但是，如果我們看一下實際匯率和經通貨膨脹因素調整后的實際金價，就會發現一個非常強的逆關系。

在這種規模上，名義匯率幾乎無關緊要，但是實際匯率與實際黃金價格有很強的反相關性。

但是作為黃金股票投機者，我想大家更想知道的是未來金價的走勢。

有趣的是，去年金價3月大跌之后，實際利率和黃金價格一起上漲。這是因為在名義利率保持不變的情況下CPI通脹急劇下降，但避險需求將大量資金驅入了黃金，而沒有考慮實際利率。在特殊情況下也沒有什么大的驚喜。

對于2021年的投機性投資決定而言，這使我們想到了一個關鍵問題：2021年實際利率將如何？

我們已經知道美聯儲已經表示，它將保持名義利率多年不變。這使通貨膨脹成為關鍵變量， 因為將確定實際利率的軌跡，而名義利率保持不變。

從大宗商品價格飛漲到股票市場泡沫，黃金大亨們欣喜若狂，通貨膨脹率上升的跡象比比皆是。

甚至官方的CPI也開始攀升。

今年實際利率大幅下降的可能性很大，這也使老張非常看好黃金。

當然，白銀也是如此，但是白銀對工業的需求也在激增，因此即使老張對實際利率的分析是完全錯誤的，白銀仍可能是豐收的一年。

美聯儲目前不嘗試控制所有債券的收益率（利率）。美聯儲基金利率沒有改變。

對長期債券的興趣一直在上升。尤其是基準的十年期國庫券急劇上升。自從去年貨幣和財政閘門被完全打開以來，世界各地的人們都開始意識到通貨膨脹率更高的威脅。

這是“收益曲線的加深”，給美聯儲帶來了嚴重的問題。

他們想保持低利率以幫助經濟復蘇。美聯儲多年來（甚至數十年）所說的一切都清楚表明，在其雙重授權（充分就業和穩定價格）下，最大化就業是美聯儲兩個目標的重中之重。

關鍵點：更高的債券收益率將資本從股市吸引走，并趨于減緩經濟增長，這與美聯儲的要求相反。

如果您已經關注老張并且閱讀過老張的作品有一段時間，那么您就會知道老張不喜好對未來做出大膽的預測。

但是，在目前的情況下，老張只是看不到美聯儲有什么辦法可以避免干預債券市場的長期發展。

美聯儲所做的就是以參與者的身份進入市場。出售債券以降低價格，從而提高收益率。或者購買以降低收益率。

在這種情況下，美聯儲大量的長期債券購買可能會推低其收益率，從而壓制市場對更高通脹的自然反應，從而使收益率曲線趨于平坦……

但是美聯儲從哪兒得到的錢來做到這一點？

它憑空產生。

有一臺機器。現在它是一個數據庫…印刷機，紙張和墨水。

問題解決了？

沒那么快。所有這些貨幣印刷投放對所有人的后果顯而易見：通貨膨脹率上升。而且，對通貨膨脹率的預期將推高債券收益率，這將迫使美聯儲購買更多債券，以保持利率較低，這將增加對更高通脹率的預期……

在老張看來，通貨膨脹是螺旋式上升。

這也同樣意味著多年以來實際利率將保持低位，這對黃金和白銀來說非常利多。

不僅如此，隨著新冠病毒在全球肆意之后的激增席卷全球，今年夏天實際利率可能會急劇下降。

投資者是否會像美聯儲所說的那樣將實際利率的這種戲劇性變化視作“不真實”，還有待觀察。如果不是這樣，對實際利率方向性變化的強烈反應將在今年年底之前將金價推高得多。

這就是為什么老張確實認為，黃金不僅會創下歷史新高，而且還會創下實質新高以至于去年沒有達到的高點。

較低的實際利率也將提振其他商品，但這對黃金是特別有利的，黃金是世界上保存時間最長的財富保存形式。

白銀能做得更好。漲幅尚未達到黃金的漲幅，并且在貨幣金屬牛市結束之前，它的表現始終優于黃金。

比特幣和其他加密貨幣呢？

只要人們將它們視為金錢來做對沖的話，對高通脹的期望也可能會提振他們。如果將加密貨幣定為刑事犯罪，或者僅因重大恐慌而遭受打擊，這可能會逆轉。

最后老張還是提醒讀者，老張不作猜測，只是熟通各種相關信息進行分析梳理金價的變化。老張也購買了實物金條作為首選的儲蓄形式和一些有關黃金的投資理財。

在收益的道路上，財富積累一直至關重要。掌握著實時信息，梳理市場變化，我是老張帶您分析梳理最有價值的市場資訊。